亚洲复苏并不一帆风顺

1999年亚洲经济的复苏很大程度上决定于国际贸易和金融市场的发展。如果外国投资者在该地区恢复投资信心，就像目前已出现的这种苗头，导致了1998年经济紧缩的资本短缺现象将大大缓解。与此同时，东亚和东南亚对日本、欧洲和北美出口的恢复也会支撑现实经济的发展并可进一步鼓励外国投资者的信心。自从10月份以来，全球股票市场和亚洲外汇市场的复苏已经看到了光明的前景，已使脆弱的市场朝着积极方向发展。但是这种复苏不能保证是一帆风顺的。

关于对亚洲1999年经济和金融形势的展望，不同国家有不同的情况。在新兴工业化经济体中，国际资本的流动对其明年的发展将有很大的影响。日本经济的复苏和日元的强劲会有助于刺激这一经济体的经济恢复。亚洲地区紧密的投资国际货币基金国际货币基金国际货币基金关系和贸易联系也有助于新兴工业体的经济复苏，但在某种程度上也取决于整个东南亚地区的经济复苏。1999年，韩国的经济增长速度可能是零增长。新加坡将恢复一些活力，国民生产总值可达1％的增长。而中国台北的增长速度则会保持稳定，预计1999年的增长率略高于5％。在1999年汇率趋于稳定的预期下，亚洲的通货膨胀将会下降，收支平衡帐目将有盈余。

东南亚的经济前景要看当前的改革进展及国际资本的走向情况。银行和大公司的改组和资本调整将是最优先的改革措施。尽管东盟四国会从贷款国和国际机构得到新的注资，但因流向这些国家的私人资本大幅下降，将使该地区外汇兑换的整体供应低于危机前水平。尽管增长率不高，菲律宾可能是东盟发生危机四国中唯一能保持经济正增长的国家。印尼在这几个国家中仍将是表现最差的。如果该地区的货币能保持稳定、总需求保持弱势的话，通货膨胀率将会下降。1999年保持较低水平的内需将继续改善贸易和收支平衡状况。

在今年我们的经济预测中，存在的不确定因素比以往任何一年都多。金融和汇率危机是亚洲不确定因素的主要原因。1998年，虽然一些国家和地区的货币和股票市场出现部分复苏和经常帐目收支盈余，但是实际上很多经济领域的形势仍在继续恶化。例如，尽管很多亚洲国家进行了有效的金融改革，但是1998年由于大公司的失败经营而不断增加的呆帐，加重了银行方面的问题。同时，决策者面临的选择越来越小，很多决策者被迫在发展与稳定中作出抉择。

亚洲经济危机的发展速度之快及其不可预见性，使人们难于预测到底需要多长时间才能使大量新的资金和银行信贷再次流向这一新兴市场。今年8月，当俄罗斯的货币贬值和资金拖欠问题引起世界上新一轮的资本抽逃和股票市场下跌时，人们更清楚地看到期望亚洲经济能迅速复苏是不现实的。国际证券市场为安全起见，再次大幅提高新兴市场发行的债券利率，银行对这些国家的贷款也大大紧缩。1997年，来自金融市场的震动很快涉及到很多经济体，于是政府收紧了财政金融政策来减少资金外流。只要国际资本市场出现不稳定，投资者的恐慌可能使亚洲发展中国家和整个世界很容易受到冲击，即使在经济基础相当牢固的时候也会出现这种情况。

亚洲本身的金融市场并不是该地区不确定因素的唯一根源，全球统一的资本市场会将金融恶化形势很快传到世界各地。远距离贸易关系使某一些发展中国家受到货币贬值的影响，很快其他地方也受到波及。自从亚洲金融危机开始以来，已经出现了几轮反复（例如1997年10月港币所受的冲击），当亚洲出现抢购外汇风时，很快影响到拉美和其他地区，然后又以资产抛售和撤资新一轮形式反过来影响到亚洲。

发达的工业化国家的发展也很可能影响到亚洲复苏的前景。像1998年夏天出现的情况，亚洲的危机曾引起美国股票市场价格的波动。股价狂泻会损害消费者信心和减少美国进口需求。由于美国是许多依靠出口的亚洲国家第一或第二大市场，美国的衰退会对该地区引起另一轮的伤害。欧洲的衰退也会有同样的影响，即使是很小的冲击波。亚洲受危机驱动出现的贸易顺差在美国或欧洲也可能会引起一种贸易保护主义的反应，这对亚洲出口商来讲潜伏着严重后果。

事实证明，在日本与亚洲的贸易和金融关系方面存在着较大的潜力，如果日本能够摆脱目前的衰退状况，其高增长将提高其进口需求，就会为亚洲地区提供一个大的贸易发展机会。也许更重要的是，因日本在危机前对亚洲国家提供了大量贷款，当前日本的金融拯救计划会改善日本银行界所面临的困境。这可能会增加私人资本流入亚洲的银行和企业。宫泽喜一提案的三百亿美元的亚洲经济复苏基金也会增加官方资本的流入，从而弥补私人资本的流失。